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广东甘化转型首年见成效 扣非净利增逾170%

发布时间:2020-03-30 17:59    来源媒体:金融界

转型聚焦军工业务,在产业转型首个运营年,广东甘化(000576)实现业绩突围。

3月28日,广东甘化披露2019年年度报告,公司在2019年实现营业收入4.95亿元,同比增长20.86%,归母净利润9817.73万元,同比增长0.11%,扣非净利润5041.27万元,同比增长逾170%,近乎两倍的增长,显示出广东甘化转型后,主营业务强劲的增长趋势。

另外,在新冠肺炎疫情对国内乃至全球经济影响尚不明确的背景下,除了决定上市公司生存空间的各项盈利指标外,资产负债率成为衡量一家企业在抵御风险时的指标之一。广东甘化年报披露,2019年,公司资产负债率同比下降近3.5个百分点至27.74%,经营稳健性进一步增强。

核心军工子公司超额完成业绩承诺

公开资料显示,广东甘化原主营业务之一为食糖贸易,2018年,公司先后通过投资并购,剥离低效资产等,正式开启军工业务和食糖贸易双主业发展模式。

沈阳含能和升华电源是承担广东甘化军工业务的核心子公司,两个子公司均具备国家认证的从事军工产品研发和生产所需的各项资质证书。其中,沈阳含能主营各种规格钨合金预制破片的研发及制造,生产产品主要为海、陆、空、火箭、战略支援等多部队装备的炮弹、火箭弹及导弹产品进行配套。升华电源主要服务于机载、舰载、弹载等多种武器平台,现已完成多类电源产品的系列化研制,部分产品性能指标达到国际一流技术水平。

自从将产业重心转向军工后,广东甘化的食糖贸易占营收比重开始大幅收缩,而上述两个子公司承担的军工业务:预制破片和电源及相关产品占营收的比重开始一跃而起。

2019 年,广东甘化共实现营收4.95 亿元,其中,沈阳含能和升华电源累计实现营收2.42亿元,两者合计营收约占公司总营收的比重近50%。按广东甘化前期披露的业绩承诺计算,两个子公司均超额完成业绩承诺。

军工板块带动整体毛利率提升近24个百分点

由于我国制糖产业基本呈现3 年增产、3年减产的周期性特征,国内制糖企业的毛利率普遍不高,广东甘化的食糖贸易业务,作为制糖产业的中间环节,毛利率整体跟随行业周期,呈现一定的波动性。而营收占比逐渐提高的军工板块,较高的毛利率却大幅弥补了制糖产品的毛利波动。2019年,更是带动广东甘化整体毛利率提升了近24个百分点。

军工板块的高毛利率除了源于行业特征外,持续加码的研发投入也是广东甘化毛利率增速较快的因素之一。2019年,广东甘化根据产业转型战略目标,加大研发投入,以及并入升华电源研发投入,2019年公司研发投入总额为2117.77万元,同比增长425.28%。同时,研发投入占营业收入的比例也由2018年的0.99%提升至4.28%,且全部进行费用化处理。

机构预测“新国防”呼之欲出,国防军工板块处于行情启动期

今年春节以来,科技成长板块表现抢眼,“新基建”成为市场关注的焦点。而国防军工领域作为科技竞争的战略高地,同样发生着重大变化。有机构称,目前我国国防军工行业正从传统装备制造,延伸到前沿科技领域,“新国防”概念呼之欲出,国防军工板块正处于行情启动期。

另外,从近年来,我国的国防投入来看,国防军工板块也显示出较强的后发之力。2019 年我国国防军费预算约为1.19万亿元,同比增长7.5%。但从绝对额来看,中国军费规模虽然已位居世界第二位,但仍不足美国军费支出的1/4,且GDP占比远低于美国和俄罗斯。作为世界第一人口大国,中国国防预算投入水平仍然有较大的空间。同时,由于我国在部分军工关键领域并未实现完全的自主化,随着国际间不缺性因素持续而反复,或将促使我国继续加强对于军工领域高科技的投入,对国内军工产业的发展产生积极的推动作用。

富国基金军工主题基金经理章旭峰表示,国际尖端技术封锁或将导致我国国防军工“自主可控”时代的来临,包括芯片、新材料、半导体等核心装备及元器件有望在未来全面实现国产替代。对国防军工板块的后市表现,章旭峰表示,自2015年下半年以来,军工板块持续调整,当前无论是从估值水平还是机构配置比例看,都处于历史绝对低位。

作为国防军工产业链中重要的一环,广东甘化表示,2020年,公司将坚持以深耕军工产业为核心理念,积极融合、蓄力开拓,稳健推进横向与纵向的产业投资,打造全新的企业形象,成为 A 股市场军工板块的新锐力量。同时,展望 2020 年,公司也会加强企业管理,全力推进“三旧”改造土地出让工作,不断完善多渠道、多模式的食糖贸易体系,努力提升整体经营业绩。

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